As apostas a favor do novo
governo continuam aumentando. Se os apostadores estiverem certos, o futuro
presidente começará seu mandato com inflação e juros mais baixos que aqueles
previstos até há poucos dias. Será uma bênção poder enfrentar o primeiro grande
obstáculo, o desarranjo das contas públicas, sem ter de se preocupar com
maiores pressões inflacionárias e com maiores encargos financeiros. A gestão das finanças federais também será
facilitada, em 2019, se os investidores estrangeiros continuarem confiantes
como nos últimos dois meses. A melhora do humor nos mercados foi perceptível
desde a campanha eleitoral, quando ficou mais clara a desvantagem do PT e de
seus aliados. Na semana passada, as novas expectativas foram expressadas mais
nitidamente em projeções captadas no mercado pela pesquisa Focus, do Banco
Central (BC).
A redução dos juros
previstos para 2019 foi enfim expressada em números na pesquisa fechada em 23
de novembro e divulgada ontem. A mediana das projeções para a taxa básica de
juros, a Selic, passou de 8% para 7,75% ao ano. A estimativa de 8% havia sido
sustentada pelos economistas por 44 semanas, isto é, por cerca de 11 meses.
Diante da inflação
moderada, economistas vieram consolidando há algum tempo a expectativa de uma
política monetária suave ainda por alguns meses. O BC manteve em outubro, pela
quinta vez, a taxa básica de 6,50%, menos de metade daquela em vigor há pouco
mais de dois anos, de 14,25%. Além disso, a autoridade monetária acaba de
afrouxar as normas do depósito compulsório dos bancos, abrindo espaço para a
liberação de R$ 2,7 bilhões neste fim de ano.
A expectativa de
manutenção dos 6,5% em dezembro, na última reunião prevista em 2018 para o
Copom, o Comitê de Política Monetária do BC, já se havia formado há várias
semanas. A novidade, agora, é a redução explícita da taxa básica esperada para
o fim do próximo ano. Para os dois anos seguintes a mediana das projeções
continuou em 8%.
O corte na taxa Selic
estimada para 2019 acompanhou a evolução da alta de preços prevista para o
período. Em quatro semanas caiu de 4,22% para 4% a variação estimada para o
Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA). Esses números, como os
demais, correspondem às medianas das projeções. No caso das instituições com
cálculos atualizados nos cinco dias úteis anteriores à pesquisa, a queda em
quatro semanas foi de 4,20% para 4,12%. Para 2020 as projeções foram mantidas
em 4%. Para 2021, as estimativas bateram em 3,90%.
Nos próximos três anos,
durante três quartos do novo período presidencial, a inflação continuará,
portanto, compatível com as metas fixadas pelas autoridades, se as projeções
estiverem corretas.
Estimativas para um
período tão longo são arriscadas, mas os números da pesquisa Focus mostram,
pelo menos, um cenário de pressões toleráveis. Manter a inflação em ritmo
suportável dependerá do sucesso nos ajustes e reformas indispensáveis à
recuperação das contas públicas. As expectativas do mercado valem por um voto
de confiança na execução dessa política.
Confiança semelhante vem
sendo exibida por estrangeiros compradores de títulos do Tesouro. Em outubro,
investidores de fora do Brasil aumentaram sua participação na dívida mobiliária
federal. Embora as condições de crédito tenham piorado para grande parte dos
emergentes, o fluxo de dinheiro para o Brasil ficou mais favorável. A saída de
recursos de não residentes vinha diminuindo nos últimos meses e tornou-se
positiva em outubro, com ingresso líquido de cerca de R$ 9,9 bilhões. Em
novembro o cenário continuou favorável, segundo o coordenador-geral de
operações da Dívida Pública, Luís Felipe Vital.
Apesar das boas apostas em
relação a preços, juros e finanças públicas, o mercado continua projetando
crescimento econômico de apenas 2,50% ao ano entre 2019 e 2021. Ajustes serão
indispensáveis, mas um maior dinamismo dependerá de ganhos de produtividade, um
desafio adicional à competência do novo governo.
Portal ESTADÃO
Nenhum comentário:
Postar um comentário